Выбор инвестиционного проекта

Проект Б обеспечивает большой прирост активов ЧТСД и имеет лучшие параметры по ВСДП по сравнению с проектами А рис. Объектом исследования являются предприятия с ограниченными ресурсами. Показатель Проект X Проект У Проект Z Затраты 1200 1200 1200 Доходы: первый год 500 900 400 второй год 500 400 200 третий год 500 200 900 ВСДП, % 12 16 10 Все три проекта требуют одинаковых затрат, совпадают и суммы дохо­дов в том виде, в каком они будут представлены в финансовых отчетах соот­ветствующих лет. Самыми привлекательными для иностранных инвесторов остаются торговля, промышленность и общественное питание. Однако в действительности для предприятий существуют ограничения, связанные с нехваткой финансовых ресурсов на его осуществление. Компания планирует создать собственную базу для перегрузки нефтепродуктов — перевалочно-распределительный комплекс. Однако, если компания имеет возможность выбирать разную структуру источников финансирования проектов, цена капитала и, соответственно, ставка сравнения будут в каждом случае разными. Эти эффекты не являются измеримыми, они — основа для дальнейшего построения иерархии. Несоответствующие заданным ограничениям проекты исключаются из рассмотрения, либо их параметры корректируются. Тогда показатели проектов будут иметь значения, отраженные в табл. Так, для проекта 6 следует применять ставку сравнения не 15%, а гораздо более высокую, включающую премию за риск. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач: уточнить содержание понятия "инвестиционная политика"; конкретизировать основные этапы формирования инвестиционной политики на предприятии; определить факторы разработки инвестиционной политики; выявить основные направления аналитической деятельности, предваряющие разработку инвестиционной политики на предприятии; предложить методику совершенствования процесса формирования и реализации инвестиционной политики предприятия на основе бюджетирования; разработать предложения по совершенствованию системы управления инвестиционной политикой предприятия на основе использования программного обеспечения.

Прежде всего необходимо отобрать проекты по качественным характеристикам. Методы определения целесообразности осуществления инвестиционного проекта в условиях полной определенности в отношении получаемого результата. В этих условиях основные направления развития экономики связаны, прежде всего, со структурной перестройкой, включая ускоренное развитие приоритетных и эффективных отраслей, повышение конкурентоспособности, рост инвестиций. В это время зарубежные инвесторы предпочитают вкладывать свои деньги в экспорто-ориентированные отрасли. Объектом исследования являются предприятия с ограниченными ресурсами. Поэтому пред­почтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей сто­имости доходов. Более объективные результаты дает методика, основанная на временной оценке денежного потока. Редакционная подписка для физических и юридических лиц, Отдел прямой подписки агентства Роспечать: тел. Требуется выбрать один или группу проектов с наибольшей совокупной чистой приведенной стоимостью.

Критерии окончательного выбора Это всего лишь некоторые из проблем, которые могут возникнуть при сравнительном анализе проектов. Для оценки экономической эффективности проектов могут быть использованы различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов над другими. Ставка доходности финансового менеджмента Улучшение методов оценки привлекательности инвестиционных про­ектов затрагивает проблему использования инвестором доходов, получа­емых от реализации проектов. Второй случай - компания принимает решение ограничить общий размер внутрифирменных капиталовложений в каком-то году определенной суммой, даже если в результате такого решения придется отбросить некоторые инвестиционные проекты, чистая текущая стоимость которых при ставке дисконтирования, равной стоимости капитала для фирмы, положительна. Оценка инвестиционных проектов с помощью ВСДП основана на определении максимальной вели­чины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубы­точными. В случае если инвестор обладает финансовыми ресурсами, позволяющими реализовать любой из предлагаемых проектов, необходимо ориентироваться на показатель чистой текущей стоимости. В этом случае возникает необходимость разработки такого метода отбора одного проекта или группы проектов , который, с одной стороны, обеспечит максимально возможную чистую приведенную стоимость, а с другой - позволит "уложиться" в выделенные для инвестиций средства.

Показатели проектов отражает табл. Например, компания реализует инвестиционные проекты по развитию производственных мощностей, направленные на получение прибыли, и социально эффективные проекты по строительству поликлиник и санаториев для собственных сотрудников. Окончательное ре­шение об инвестиционной привлекательности может быть принято толь­ко на основе интегральной информации, получаемой при использовании всей системы показателей. Цена капитала Показатель внутренней нормы доходности IRR позволяет сделать вывод, что при цене капитала ниже IRR проект является эффективным. С той точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на: глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле; народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы Урал, Поволжье , и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния; крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования субъект Федерации, города, районы , и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях; локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП. Показатель зависит от применяемой ставки дисконтирования, т. В случае наличия высокорисковых проектов следует отдать предпочтение показателю внутренней нормы доходности чем выше риск, тем более доходным должен быть проект.

При этом оставшиеся денежные средства не могут быть перенесены на следующие годы, также не предусмотрено более одного финансирования одного и того же проекта. В случае ограниченности ресурсов и необходимости получить не большую массу дохода, а наибольшую доходность управленческое решение обычно рекомендуется принимать на основании показателя внутренней нормы доходности IRR. В любом случае для принятия правильного управленческого решения при несовпадении выводов на основании разных показателей эффективности необходимо: определить критерии принятия инвестиционных проектов; определить показатель эффективности, который в наибольшей степени удовлетворяет приоритетному критерию инвестора. Структура иерархической модели критериев представлена на рисунке 2. Но хотя при этом заранее точно известна базовая ставка, логика использования такой ставки для дисконтирования денежных потоков не во всем справедлива. Оценка инвестиционных проектов проводится по критериям, соответствующим категории. Масштабы инвестиций Значение чистой текущей стоимости NPV зависит от масштабов инвестиций.